持续回调之后,如何更好布局医药赛道?

时间:2024-01-04 12:53 点击:146

  自2021年高点以来,医药板块已经回调接近3年,而随着估值大幅下降,以及反腐、集采、疫情的影响逐步淡去,医药或正处于新一轮行情的起点。

  在2019年-2020年的持续上涨行情中,不少投资者因为“恐高”而不敢进场医药,而当前可能是长期投资的较好时机。

  1、估值处于较低区间

  目前,医药行业整体的投资性价比已较高,中证医药PE(TTM)为27.97倍,处于近3年22%、近5年16%、近10年11%的较低分位水平,未来存在较大的估值修复空间。(数据来源:WIND,截至2023年12月20日)

  中证医药卫生指数近10年PE(TTM)变化

  (数据来源:WIND,截至2023年12月20日)

  2、药企盈利逐渐改善

  从医药行业的经营环境和盈利情况看,目前也呈现出逐步改善的趋势。2023年前三季度,包括科创板在内330家医药上市公司收入总额1.66万亿元,同比增加7.6%,归母净利润达到1584亿元,同比增长2.2%。其中,超过半数的企业都实现了收入、归母净利润的正增长。(数据来源:西南证券,截至2023年9月30日)

  医药行业2023年前三季度业绩情况

  (数据来源:西南证券,截至2023年9月30日)

  3、政策利好持续加码

  随着医疗改革的持续深入,国家药品集采已执行到第九批,高值耗材已经执行到第四批,省际联盟集采也稳步推进,市场对集采影响已形成充分预期,而医保谈判规则逐步完善,政策面整体趋于温和,有利于医药产业转型和高质量发展。

  同时,从外部环境看,美联储加息周期临近尾声,明年降息预期升温,创新药也进入宏观环境友好阶段,具备估值修复空间。

  4、机构持仓仍处低位

  机构对医药的持仓仍处于相对低位,配置价值凸显,但近期持仓也呈现上升趋势,这说明机构看好医药行业未来的投资行情。

  以公募基金为例,全基金医药持仓占比以及非指数非药基金医药持仓占比在2022年四季度达到近5年低点后呈现逐步上升趋势。2023年三季度,全基金医药生物仓位占比仅12.27%,同比上涨2.72个百分点,环比上涨0.62个百分点。而扣除指数基以及医药相关主题基后医药生物仓位占比5.63%,同比上涨2.79个百分点,环比上升3.77个百分点。(数据来源:平安证券,截至2023年9月30日)

  从这几个方面看,医药现阶段具备较好的投资价值,未来行业拐点可期,不过最近市场行情也确实依然比较反复,且医药行业子行业多、技术含量高,研究难度也较大,普通投资者如何更好地布局这一赛道?借助主题基金布局,例如即将发行的新产品华安健康主题(A类:019783、C类:019784)。

  “医药投资专家”管理

  华安健康主题将由刘潇管理,她是一位以医药投资见长且逐渐从医药迈向更广阔领域的基金经理。

  刘潇是华中科技大学生物药学、工商管理双学士,硕士毕业于中国药科大学,拥有扎实的医药学习背景,她曾任职于平安资产管理、中银基金,从研究员起步持续深耕医药领域,积累了9年医药行业研究经验和6年消费研究经验,如今管理公募基金产品也已接近5年时间。

  投资中,刘潇擅长寻找中期视角下顺应产业逻辑,宽赛道、 高壁垒、高成长的好公司,注重国内外对比、中观与微观结合,多视角评估政策影响、产业趋势和竞争格局的边际变化,并灵活运用DCF、PEG、PS等各类估值模型,以产业视角动态评估公司价值。

  加入华安基金后,刘潇自2022年6月起管理华安医疗创新,在医药行业持续回调的行情中也表现出较好的抗跌能力。华安医疗创新A近1年、3年、成立以来跑赢基准1.55%、9.27%、15.61%,且近1年收益率排名同类前1/3。(数据来源:基金业绩来自基金定期报告,基金排名来自银河证券,同类产品指医药医疗健康行业偏股型基金(A类),具体排名为22/72,截至2023年9月30日)

  华安医疗创新A各阶段业绩

  (数据来源:基金定期报告,截至2023年9月30日)

  投研大平台全力支持

  作为新产品的管理人,华安基金是国内公募行业“老五家”基金公司之一,权益投资实力出色。目前,公司打造了自上而下、自下而上相结合、全覆盖式的研究体系,建立了“宏观策略-行业小组-行业-公司”四层研究架构体系,对医药等各个行业都有研究覆盖,强有力的投研平台有助于新基金在更广的领域中更好捕捉优质标的。

  从中长期看,华安基金权益产品表现可圈可点,在业内也具有较好的领先优势。公司旗下权益类基金近5年、10年收益率达101.11%、213.41%,排名全行业12/118、9/68,近3年、5年收益率在12家权益类大型公司中都排名第1。(数据来源:海通证券,截至2023年9月30日)

  注:根据基金定期报告数据,截至2023年9月30日,刘潇在管产品历史业绩如下:

  华安医疗创新A成立于2020.04.15,业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率×70%+恒生医疗保健指数收益率(经汇率调整 后)×10%+中债综合全价指数收益率×20%。2020-2022年、2023年上半年、成立以来业绩(及业绩基准表现)为39.21%(23.65%)、-2.72%(-11.31%)、-18.05%(-16.79%)、-6.73%(-7.71%)、-2.29%(-17.90%)。历任基金经理:谢昌旭(2020.04.15-2022.03.28)、裘倩倩(2022.03.28-2023.9.11)、刘潇(2022.06.27-至今)。

  华安匠心甄选A成立于2023.03.03,业绩比较基准为中证800指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%。2023年上半年、成立以来业绩(及业绩基准表现)为-4.86%(-4.40%)、-12.45%(-7.83%)。历任基金经理:刘潇(2023.03.03-至今)。

  风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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责任编辑:杨赐


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